从2025全球白银产量、库存总值分析涨价核心原因

2025-12-30 10:08:26

　　

　　2025年全球白银市场迎来供需格局的深度调整，白银产量、库存均处于关键节点，价格也迎来持续上涨行情，不管是矿产端的产量价值，还是市场价格波动的底层逻辑，都有清晰且明确的核心脉络，综合梳理如下：

　　2025年全球白银的供应主要分为两大板块，分别是原生矿产银和再生回收银，整体供应增速缓慢，产能弹性极低，对应的产值也因白银价格上涨达到新高度。

　　1. 矿产白银：2025年全球矿产白银总量约8.2亿盎司（折合2.55万吨），同比仅微增1.8%，全球白银主产国为墨西哥、秘鲁、中国、俄罗斯、波兰。值得注意的是，全球72%的白银均为铜、铅锌等有色金属的伴生矿，这也就决定了白银不会单独为扩产而增产，矿产端的供应具备极强的刚性，产能提升难度极大。

　　2. 回收白银：2025年全球回收白银量约1.97亿盎司（折合6140吨），同比增幅1.2%，创下近13年的回收量新高，但即便回收量提升，也无法弥补矿产白银的供应缺口。

　　3. 总产量及总产值：2025年全球白银总供应量（矿产+回收）合计约10.17亿盎司（折合3.1-3.2万吨），年复合增速仅1.2%。参考2025年12月现货白银价格79.16美元/盎司，核算得出：全球矿产白银总产值约649亿美元，回收白银总产值约159亿美元，全年白银总产量总价值约808亿美元。

　　白银的库存数据分为显性流通库存和全球地上总存量两类，两类数据均反映出当前白银市场的库存紧张格局，也是支撑白银价格的重要基本面。

　　1. 显性库存（交易所为主）：这是市场流通中可直接交割的白银库存，主要包含伦敦金银市场、美国COMEX、上海期货交易所等主流交易平台，当前该类库存处于十年低位，仅能覆盖全球1.2个月的白银消费，远低于行业公认的3-6个月安全库存线。其中COMEX白银注册仓单约1.83亿盎司，上期所白银库存约715吨，库存持续走低的趋势没有改变。

　　2. 地上总存量（已开采累计总量）：截至2025年，全球已开采出来的白银累计总量约120-140万吨，但该部分白银中，大部分为首饰、工业制品、古董收藏等形式存在，真正能回流到市场流通的白银占比极低，实际可交易的流通量十分有限。

　　3. 地下可采储量：全球白银地下探明可采储量约55-56万吨，按照当前的开采速度测算，静态可采年限仅19-23年，长期供应端的储备压力也逐步显现。

　　2025年白银价格迎来大幅上涨，年内涨幅超137%-150%，现货价格突破79美元/盎司创下历史新高，白银的涨价并非单一因素推动，而是供需、产业、货币、投资、库存五大核心因素叠加共振的结果，且所有驱动因素均具备长期持续性，具体原因如下：

　　1. 供需缺口持续扩大，供不应求成核心基本面：这是白银涨价的根本原因。2025年全球白银市场供需缺口达到3000-9500吨，这也是白银市场连续第五年出现供不应求的格局。一边是供应端的刚性减产、扩产无门，另一边是需求端的持续爆发，供需失衡的缺口不断拉大，直接支撑白银价格上行。

　　2. 工业需求结构性爆发，白银刚需属性拉满：白银是兼具贵金属属性和工业属性的品种，且工业属性占比极高，2025年工业需求的爆发是拉动白银消费的核心动力。其中光伏产业用银量达到7560-8500吨，占白银总需求的23%-55%，每GW光伏装机就需要消耗约1.5吨白银，全球光伏装机量的持续增长让白银需求居高不下；同时新能源汽车单车用银量是传统燃油车的7倍，叠加AI服务器、电子元器件等领域的需求增长，白银的工业刚需持续攀升，且这类需求均为长期刚性需求。

　　3. 供应端无弹性，增产难度大且无新增产能：如前文所述，全球七成以上的白银为伴生矿，矿山不会因为白银价格上涨而单独扩产，只能跟随铜、铅锌的开采节奏产出白银；同时全球白银主产国的开采量逐年下滑，矿山老化、开采成本上升、政策管控等因素，导致白银矿产端几乎没有新增产能，供应端的短缺问题短期内无法解决。

　　4. 全球货币环境宽松，美元走弱利好白银价格：白银以美元计价，美元的强弱直接影响白银价格走势。2025年美联储开启降息周期，全年累计降息三次共75个基点，宽松的货币政策直接导致美元指数持续走弱，而美元指数每下跌1%，白银价格通常会上涨1.5%-2%。与此同时，全球通胀预期仍高于长期目标，白银作为无息硬资产，具备极强的抗通胀属性，成为资金避险抗通胀的重要选择。

　　5. 投资需求全面爆发，资金涌入推高价格：白银的涨价行情也吸引了大量资金入场，形成“价格上涨-资金涌入-价格再涨”的正向循环。2025年全球白银ETF的持仓量净流入13.34亿盎司，同比增幅8.2%；银条、银币等实物白银的投资需求也大幅攀升，叠加期货市场的杠杆资金加持，大量资金的入场进一步放大了白银的上涨幅度。

　　6. 库存紧张叠加交割压力，现货市场支撑强劲：交易所显性库存的持续走低，让白银现货市场出现现货升水的情况，工业企业和投资机构为争夺有限的实物白银，愿意支付更高的溢价，交割压力的显现让白银的现货价格具备极强的支撑，进一步推动期货价格上行。

　　综上，2025年白银的涨价，是基本面、产业面、资金面共同作用的结果，供需失衡的核心矛盾短期无法缓解，叠加工业需求的长期增长，白银的价格支撑逻辑也将长期存在。

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